最近股市如何配资炒股，《生万物》热播，金山君身边好多人都在追剧。天牛庙村的变迁，人对土地的眷恋，金灿灿的秋收大地，轻喜剧的节奏，看得人心旷神怡。
回过头看看IPO有哪些新鲜事。山东、农业，两个关键词，让正处于二轮问询状态的山东农大肥业科技股份有限公司(简称“农大科技”)显得格外醒目。有道是“绿水青山就是金山银山”，化肥做得好、农民没烦恼、同时还环保。
农业是立国之本，肥料也确是刚需，但资本市场从不轻易为好听的故事买单。上市意味着责任，意味着对投资者的承诺，绝不能成为一场“圈钱自肥”的游戏。
农大科技肥料做得怎么样大家或有耳闻，但作为一家意欲登陆A股的企业，它的成色如何？标准在哪里？肥料肥的是地，融资“肥”的又会是谁？
且邀诸君细看。
业绩前景画问号 信披质量打骨折
农大科技的主营业务是新型肥料及新型肥料中间体的研发、生产、销售和技术服务。
营业收入方面，报告期内未见稳健增长，2023年甚至切换到倒车R档。综合毛利率方面则显示出神奇的毫无章法，分别为20.67%、13.27%、15.04%和17.91%。
二轮问询函指出：“发行人销售收入逐年下降且下降幅度逐年增加，可比公司营业收入均值逐年增长且增幅逐年增加”，金山君认为：这是否意味着公司的竞争力需要打个问号？
价格方面，主要产品均价呈先升后降趋势，农大科技果断在把锅甩给“大宗原料市场价格波动”。
原材料波动是不假，但一家企业的经营成绩单若是完全被原料价格牵着鼻子走，从何体现所谓的技术壁垒和定价能力？未来的增长引擎靠什么驱动？
再看在手订单与客户结构，金山君持保留态度。二轮问询函犀利指出公司收入确认时点与保荐机构底稿存在差异，部分收入确认时间晚于签收时间。
如果连收入确认都经不起推敲，稳健经营与增长潜力就是一句空话！细读招股书和问询函，小毛小病真不少。
乍看农大科技的前五大供应商名单，不是集团就是股份有限公司，稳的很令人安心，那么，夹在当中的“山西谷新农业”也就显得格外突兀了。
这家天眼查显示所属行业为技术推广、社保缴纳人数只有3人的公司，是如何靠技术推广产出了氮肥、又是凭借什么出众实力和其它四家大公司一起入了农大科技的法眼？
在IPO审核的节骨眼上，选供应商合不合理、透不透明、稳不稳定那可太重要啦。农大科技和这么一家背景特殊的公司有不一般的交易，很难不让人琢磨琢磨。
二轮问询函继续爆新亮点：“首轮回复披露，报告期内，公司主要经销商不存在专门销售发行人产品的情况。”话音未落就惨遭打脸，“保荐机构底稿显示，部分经销商仅销售发行人产品并为其服务，存在100%向发行人采购的情况。”
纳尼！发行人和保荐人，二位能不能商量好了再上台！连最基本的信息披露都能南辕北辙，投资者可以相信这份招股书中的哪一句话？幸亏交易所眼睛雪亮，没让这出戏轻易过关。
继续精彩故事，公司实际控制人曾经向泰山酒业大额借贷，巧的是，泰山酒业曾是公司历史股东之一，直至2024年12月才退出。纯属巧合？还是某种藏在酒坛子里的利益安排？金山君和预审小哥同时投去怀疑的目光。
还没完。农大科技及子公司拥有24项无证房产，建筑面积合计约1.67万平方米，用途涵盖食堂、在线监控站房、空压机房、污水处理站、职工宿舍和生产用房.....几乎覆盖了经营的方方面面。
IPO公司有一两处权属瑕疵不稀奇，一口气掏出24项无证房产的，还头一回见。黛玉妹妹若是翻到这一页，恐怕会对农大科技“哥哥”说一句：你，从此可都改了吧~~~
上阵父子兵 分红“亿”点点
农大科技显然深谙“打仗亲兄弟、上阵父子兵”之精髓，老爹坐镇董事长、儿子出任董秘，一家人整整齐齐，把董事会安排得像自家客厅一样亲切又私密，咳咳~
招股书显示，马学文及其一致行动人直接或间接控制公司高达76.10%的股权，股权集中度异常高。
事实上，像农大科技这类股权高度集中，实际经营也算搞得有声有色，非要上市到底图个啥？总不能是生怕我们这些A股赤胆忠心小韭菜，错过他们家的发展红利吧？
交易所不准备轻易放过这个问题，连续两轮问询都紧盯募投项目不放。
首轮问询中，交易所要求农大科技说明三个募投生产项目的具体内容、合理性、可行性以及相互之间的联系与区别，谨慎、客观测算并补充披露募投项目预期收益情况及测算依据等，同时也对产能消化能力提出了疑问；二轮继续逼问，再次要求农大科技对募投项目合理性、及产能消化风险做出说明。
产能！产能！在国家政策号召“反内卷”的大背景下，农大科技的产能，真的存在缺口？
根据公开信息报道，长期来看，国内市场竞争激烈，行业集中度相对偏低，截止2025年中国复合肥新增产能600万吨，整体产能达到15658万吨，供应能力较为突出。而2020-2025年复合肥产量变化不大，稳定在5300-5700万吨，因此复合肥年均产能利用率持续走低，仅仅在36-40%，处于产业链偏低水平。复合肥行业本身，产能已是过剩状态。
再看农大科技自己，主要产品的产能利用率分别为65.14%、68.72%和56.63%，如此低下的产能利用率却急着追加产能，特像我们《上池财观》那位上池君——饭还没吃几口，就急着要再添三碗。从中也能看出一点，农大科技完全不怕浪费啊~
与此同时，农大科技还存在被普遍诟病的大手笔分红后又要募投补流的问题。这些企业，总在害怕不分红就晚啦。
捋一捋时间线：2022年1月27日，公司审议通过了《关于利润分配的议案》，同意以现金分红方式将截至2021年12月31日形成的累计未分配利润中的1.8亿元按股东的出资比例进行分配；2022年8月15日，公司完成股改更名，2023年4月19日前述分红执行完毕；2024年9月10日，公司在股转系统创新层挂牌。
按照董事长及一致行动人持股比例计算，父子二人一次性拿走一个小目标还多，约1.37亿，真的只有“亿”点点呢~
对比募投项目中生产线所需投资，这1.37亿够盖一个厂。想要发财，果然还是得自己当老板~
此外，天眼查显示，在一个多月前，农大科技偷偷新增一条“被执行人”记录。从关联案号“肥劳人仲案字(2025)第351号”来看，金山君掐指一算十有八九和劳动纠纷有关。上市前夕突遭执行，涉及的钱不算多，却难免让人心里犯嘀咕：内控管理，到底还藏着多少让人意想不到的事儿。
看到这儿，金山君就跟一个人耕完一亩地似的，心里头莫名涌起一股淡淡的累。农大科技，名字像模像样的，可仔细一瞧到处都是毛病，仿佛有人拿着荧光笔在招股书上使劲儿标注——注意这里！再看这里！此处留心！那处危险！
俗话说一分耕耘一分收获，搞农业的企业照理说最明白这个理儿。可咱们瞧瞧农大科技，又是家族控股，又是信披矛盾，还有那么多无证房产，更是突击分红不带犹豫，最后更成了被执行人……
横看竖看都觉着它还没学会脚踏实地股市如何配资炒股，偏偏一门心思惦记起上市圈钱啦。
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